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高盛发研报指，九兴控股(01836)在近日更新其22年第四季度的运营情况。2022年第四季度OEM（代工）业务销售额同比下降15%，出货量同比下降17%，被同比增长2%的平均售价部分抵消，均低于该行及管理层此前指引。

电话会议中，管理层将销量差距归因于1）奢侈品订单的增加需要更多单位产能，因此销量基础较此前指引已不可比较；2)去年12月到今年1月出现部分发货延迟。但积极来看，虽然发货量低于预期，但管理层仍对2022年下半年的盈利能力感到满意。虽2023年上半年销量预计仍将承压，而2022年上半年公司的利用率超过100%，但管理层强调即使在欧洲也有强劲的奢侈品需求，且客户的订单尚未反映出中国重新开放后被压抑需求的释放预期。

该行现预计公司2023年销售额同比跌4%，净利润为1.05亿美元。此外，管理层透露其2023年产能扩张恢复以及在孟加拉国的长期发展。考虑到客户组合改善、生产基地多元化及健康的需求前景，维持“买入”评级，目标价维持10.2港元目标价。